在经历了一个令华尔街彻夜难眠的“黑色星期五”之后，全球金融市场绷紧神经，准备迎接一场更大的通胀冲击。
——交易员们将目光投向今日(6月10日)即将公布的美国5月CPI数据以及明日(6月11日)的PPI数据。
上周五出人意料强劲的非农数据彻底粉碎了市场的降息幻想。
在能源价格居高不下与劳动力市场异常火爆的双重夹击下，美联储的政策天平正急剧向鹰派倾斜，一场加息风暴似乎已在酝酿之中。
中东战事推高能源，5月CPI恐成“通胀炸弹”
自今年2月下旬美以对伊朗发动袭击以来，这场战事已持续百日。停火的遥遥无期导致全球能源价格持续面临上行压力。
在这种宏观背景下，交易员对通胀超预期高度警惕。
据Wind数据显示，今年3月美国CPI数据就已突破3%，4月更是升至惊人的3.8%。据目前利率掉期合约显示，市场普遍预计周三公布的名义CPI同比增速将进一步加速至4.2%-4.3%，恐创2023年6月以来新高，核心CPI预计在3%。
面对即将揭晓的通胀悬念，WindClaw盘点了市场可能迎来的三种情景及其影响：
情景一：数据超预期(60%概率→触发“加息风暴”)
美联储六月摊牌：在6月17日的会议上，美联储或在声明中彻底删除“宽松倾向”的表述。
加息终局推高：市场对9月加息的押注或将从15%飙升至50%~60%，12月加息概率或升至80%。
情景二：数据符合预期(30%概率→通胀粘性坐实，锁死“高利率”)
延长观望期：美联储将维持按兵不动，既不急于加息也不可能降息。
市场重新定价：即使未触及加息红线，12月加息的阴影仍将笼罩市场，全球资本不得不接受并重新定价"higher for longer"的残酷现实。
情景三：数据不及预期(10%概率→降息叙事“死而复生”)
政策倾向修复：降息预期将获得部分恢复，9月降息概率回升至40%~50%。
保留宽松火种：美联储将在政策声明中保留宽松选项，为下半年的政策相机转向留下政策窗口与安全缓冲。
除了周三的CPI数据，周四的美国PPI数据同样令人担忧。
据Wind数据显示，美国4月PPI同比数据已飙升至6%。预测显示，美国PPI同比指标预计将飙升至6.4%以上，创下2023年1月以来的新高。
鉴于批发价格向零售价格传导的滞后性，PPI的激增恐将为未来CPI的进一步上行打开大门。
强劲非农点燃导火索，全球资产风向突变
如果说中东地缘政治是外患，劳动力市场则是美国经济的内热。
上周五(6月5日)美国劳工部公布数据显示，美国5月非农就业人口净增加17.2万人，几乎是市场预期(约8.5万人)的两倍之多，且远高于4月的11.5万人；同时，失业率依然死死地锁在4.3%的低位。
这一强劲的数据无疑成为引爆本轮市场重新定价的直接催化剂。
“全球资产定价之锚”10年期美债收益率已飙升至最高4.58%；美股遭遇“黑色星期五”重挫，纳指单日重创逾1121点，暴跌4.2%。石油、黄金和比特币也全线下挫。
风向发生改变。
新的风暴已经出现。
在大宗商品市场上，分析师对黄金的情绪发生180度的大转弯。
高利率对无息资产黄金构成了致命打击。最新行业调查显示，看空金价的专家比例骤升至74%。
5月全球黄金ETF已流出约20亿美元，资金正持续转向高收益的美国国债。
虽然各国央行的战略性长线买入仍为金价提供了一定底部支撑，但短期内，金价在通胀数据的重压下调整周期恐将进一步拉长。
相反，美元有望凭借其息差优势、持续的股市资金流入以及强劲的美国经济数据建立起“防风盾”。
如果美联储本周被通胀数据逼入鹰派死角，美元或将在6月迎来一轮异常强劲的暴涨行情。
在过去数月里，美股强大的上涨动能和对AI科技股的近乎无止境的需求掩盖了高利率的痛苦。
但本周，如果“通胀灰犀牛”再度冲来，全球投资者或不得不重新直面一个残酷的现实：
美联储的加息风暴，这次可能真的要来了。
华尔街集体“倒戈”，高盛上调加息概率至20%
面对如此火热的就业环境和无法忽视的通胀顽疾，此前坚守降息预测的华尔街各大投行纷纷“缴械投降”，集体撤回了对2026年降息的预测。
利率掉期市场的数据甚至显示，交易员上周五已完全定价美联储会在2026年年内加息一次，其中10月加息的概率一度达到约60%，12月加息已被市场视为“板上钉钉”。
高盛已彻底放弃今年降息预测，将原本预测的最后两次降息大幅后延至2027年6月和12月。高盛报告指出，利率暂停的时间越长，越可能强化利率目前“处于合理水平”的观点；而与人工智能相关的强劲投资需求，则可能为维持较高的借贷成本提供更多论据。因此，高盛表示，维持利率不变仍然是其基准预测之外的“一个可行的替代方案”。
尽管高盛认为重启加息的可能性仍有限，但已将加息概率从此前的10%上调至20%。高盛还将今年美国失业率预期从之前的4.6%下调至4.4%。
荷兰银行投资解决方案公司首席投资官Christophe Boucher表示：“如果新任主席凯文·沃什原本希望上任后立即降息，那现在看来已不可能。劳动力市场过于强劲，无法为降息提供依据。”
法国巴黎银行预计，美联储将从12月开始连续三次加息，风险在于加息可能更早启动，以撤回2025年三次"保险式降息"带来的货币刺激。
“美联储将被迫降息的叙事已经‘消失，被数据所终结’。”咨询机构 LB Macro 首席执行官 Luigi Buttiglione 明确指出。他预测美联储今年不仅不会降息，反而将累计加息50个基点，最早可能从9月开始。
沃什面临首秀考验
一系列剧烈的宏观转变，将所有压力推给了即将于6月17日举行的美联储议息会议——这也是新任美联储主席凯文·沃什的首秀。
沃什眼下正陷入两难境地：
一方面，是极具弹性的经济与通胀数据逼迫其释放鹰派信号；
另一方面，他还要面临来自白宫要求降低借贷成本、刺激经济的政治压力。
美国总统特朗普上周日在接受NBC节目采访时明确表态：“没有任何理由加息。”他说，“我们靠着把事情做好、保持低利率建设了这个国家。他们加息，就是在试图扼杀成功。我不想扼杀成功。我们实际上应该降息。”
特朗普此番表态的时机颇为敏感。刚好在上周五强劲的非农数据出炉，市场加大押注美联储可能被迫在年内加息之后。
沃什会如何选择我们无从得知。
但市场从来只认客观事实。
今日即将揭晓的CPI和明日的PPI数据，才是决定全球资产命运的真正底牌。
本文转载自“Wind万得”，智通财经编辑：蒋远华。
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